01北交所2022年概览

2021年11月15日，北交所正式开市，标志着“打造服务创新型中小企业主阵地”迈出关键一步，中国多层次资本市场体系服务中小企业创新发展的能力得到极大提升。2022年，北交所共有113家企业上会接受审核，其中109家企业顺利过会，2家企业被否，各1家企业被暂缓审议和取消审议，名义过会率为96.46%。2022年，北交所共有83家企业发行上市，发行市盈率均值21.49倍，中值21.02倍。其中2022年12月发行了32家北交所项目，占全年发行总家数约38.55%。

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02北交所申报、审核相关分享

（一）需满足双重要求

由于申报北交所上市的条件之一为“发行人为在全国股转系统连续挂牌满12 个月的创新层挂牌公司”，因此申报北交所上市的发行人具有挂牌公司和在审公司的双重身份，发行人需要同时满足挂牌公司和在审公司的相关要求。如1、与非挂牌公司申报沪深交易所发行上市相比，挂牌公司与中介机构签订辅导协议及完成辅导备案、地方证监局完成辅导验收都需进行信息披露。2、因挂牌公司董事会审议北交所发行上市方案属于对股价有重大影响的重大事项，因此在董事会审议关于北交所发行上市方案决议披露后10个交易日内，还需完成内幕知情人报备及股票交易自查。3、控股股东、实际控制人及其亲属，持股10%以上的股东及董监高应在审议发行上市股东大会股权登记日次两个交易日内披露公告自愿限售相关情况，并于当日办理限售；限售期为股权登记日次日起至完成股票发行并上市之日，上市后改申请法定限售，4、发行人向北交所提交申报材料的次一交易日停牌。需注意提交停牌申请应当满足股转公司相关规定。

（二）申报北交所常见问题

1、目前大部分地方证监局只允许主办券商办理挂牌公司的辅导备案，只有极少数地区的地方证监局允许非主办券商办理挂牌公司的辅导备案。因此如挂牌公司计划聘请非主办券商申报北交所，需要先完成主办券商变更。2、申报基准日后挂牌公司可以进行股票发行，以便从基础层进入创新层或募集资金，但应当在申报前完成股份登记。3、“发行人为在全国股转系统连续挂牌满 12 个月的创新层挂牌公司”中的“12个月”是指从挂牌日开始至申报北交所之日，因此若截至申报基准日未满12个月但截至申报日已满12个月也是符合条件的。

（三）北交所的审核机制

过去一年，北交所已上市企业（不含精选层平移的企业）从受理至发行上市的平均总时长为214天，其中从受理至上会的平均总时长为141天。与其他版块的发行上市审核相比，审核的效率具有明显的提升。北交所具有较快审核效率的重要原因就是证监会非公部和北交所联动审核，重要问题在上会前已形成初步审核意见。同时，新三板和北交所推出了“挂牌上市直联机制”。对于意在挂牌满一年后立即申报北交所的申请挂牌公司，经企业主动申请、主办券商核查确认，全国股转公司、北京证券交易所实施内部审核监管流程再造，由同一部门集中归口管理其挂牌审核、持续监管、融资并购、上市审核等业务，在挂牌期间夯实规范运作基础的前提下，着力提高发行上市环节审核质量与效率，为优质企业打造一条“更快速、更明确、更顺畅”的挂牌上市路径，其目的是帮助公司提高规范运作能力，压缩上市审核用时，减少问询问题数量，对于符合条件的优质企业，争取实现“12+1”上会审议的工作目标。

（四）现场检查

2020 年 4 月 27 日至 2022 年 11 月 30 日，对 3 家申报公开发行股票并在北交所上市企业的保荐机构开展了现场督导，审核期间配合证监会派出机构对30个申报项目实施了现场检查。另北交所在认为需要的时候可以要求券商通过系统提交核查底稿。

03北交所发行相关分享

1、北交所最近发行上市的发行人发行底价基本与最近一期的每股净资产一致。在发行底价的基础上发行人、券商与战略配售投资者沟通发行价格。2、发行人、券商应充分重视战略配售投资者对发行的意义。《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》第三十二条“公开发行股票数量在5000 万股以上的，战略投资者获得配售的股票总量原则上不得超过本次公开发行股票数量的30%，超过的应当在发行方案中充分说明理由。公开发行股票数量不足 5000 万股的，战略投资者获得配售的股票总量不得超过本次公开发行股票数量的 20%。”3、北交所员工专项资管计划不属于公开募集的范畴，不能计入社会公众股，这与深沪交易计算口径所有区别。

04北交所流动性之个人见解

2022年，北交所股票日均成交额不足10亿元，且日均换手率的中位数为0.51%，低于科创板和创业板，但高于纳斯达克全球市场的0.35%、纳斯达克资本市场的0.45%以及港交所创业板的0.08%。虽然目前流动性不太理想，但个人认为这是北交所发展过程中的阵痛。随着北交所上市公司数量不断增加以及质量的不断提升，随着公募基金、私募基金以及其他各类投资者对北交所上市公司投资价值的不断挖掘，预计北交所的流动性将很快迎来改善。